财富攻守道 从世界杯常胜阵型看资产配置如何“排兵布阵”!

看球赛的朋友们都知道,一支足球队有再多、再好的巨星,也都离不开一个合适的排兵布阵或者比赛策略。足球非常讲究团队配置,而阵型是团队配合的具体体现。一个好的阵型通常攻守兼备,能够充分发挥队员们的特长,进攻时更好压迫对方,防守时可以及时堵住缺口。

在足球的阵型中,前锋主要负责进攻、得分,中场是个平衡的位置、进可攻退可守,后卫则主要负责建立防线。其实,资产配置也是如此:在一个资产配置的组合中,有些资产是用来进攻的,有些是做“走位”(流动性)辅助的,有些是纯粹用来做防守的,从而让各类资产得以“团队作战”。

做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。

《报告》根据风险偏好适中的家庭情况,“模拟”了一个相对稳健的配置组合构想(仅做内部学习使用):

(3)选择少数最顶级的锋线维持“攻击力”并寻机“得分”的股权资产与二级市场资产,占比共计30%;

(4)保障类资产因为“走位”(流动性)较差,但“防守”能力较强,因此作为守门员,占比10%;

它的表现相对稳健,在市场环境整体劣势的情况下,它们是稳定“球队”整体的地基,而在市场形势出现转好时,就可以让部分“后卫”前出,参与进攻或者灵活走位。

随着下半年国内疫情进一步有效控制,稳增长相关政策逐步发力,宏观政策调节空间进一步加大,顺周期行业选择的重要性更为凸显。因此,《报告》认为,“经历过多个经济周期考验的行业头部优质发行人,所发行的多元化资产稳健类固定收益类产品”。

此外,《报告》还认为适当增配稳健类资产且适当拉长类固定收益产品的久期,能更好地应对2022年可能的利率进一步下行风险

流动性资产走位“灵活”,在比赛场上复杂的攻防转换中,它可进攻、可防守,进攻时向前位置“跑动”增厚收益,防守时稳定资产回报;“中前卫”在“球队”中起到了承前启后的重要作用。

前腰,一般也称为“突前前卫”,标准站位于前锋身后,负责为前锋输送进攻的炮弹,并组织二次进攻,同时也是在中场组织第一道防守线的“腰卫”。

今年以来,二级市场这个“前锋”表现相对弱势,缺少“进攻”的机会,不断挑战着、消耗着广大投资者的耐心,但“前锋”的折戟,自然就需要股权投资这个“前腰”更多地展现自身能力。

《报告》提出,2022年前三季度,国内A股市场、美股中概股和港股市场整体表现较弱,而一级市场私募股权跨周期配置、穿越牛熊、立足成长、体现价值的特性和优势得以凸显,吸引不少长线资金的特别关注。

《报告》认为,二级市场估值的下降对一级市场的传导,有利于一级市场以更大安全边际的估值布局未上市企业股权,对于一级市场是更好的布局良机。

前锋,这是一支球队中最容易出现“巨星”、也最容易“得分”的位置。比如梅西、C罗、苏亚雷斯、内马尔……

但这些国际巨星也都有个共同的缺憾——谁也没带领自己的国家队捧起过大力神杯。不管这些巨星多么表现“耀眼”,可就是拿不了比赛冠军。

道理很简单,因为“球队教练”往往会过于高估巨星前锋的价值(“观众”也给予了过高的“期望”),而忽视整个“球队”之间的配合。

就像是一场比赛的输赢和整个小组赛的输赢一样,我们的“进攻”是为了可以在“不丢分、少丢分”的情况下,多获得一些分数积累(超额收益),从而达到“晋级”下一轮比赛当中。

(1)高中锋(主观选股):《报告》指出,前期受美联储加息预期提升、人民币汇率波动和地缘事件等影响,市场风险偏好较弱,资金转为净流出,市场短期出现调整,但调整后风险已大部分释放,主要指数估值已至底部区间,当下无需过于悲观。

国内稳增长政策持续发力,未来经济处于弱复苏态势,叠加二十大提振市场信心,股票策略具备战略布局价值。主观股票策略管理人凭借对产业格局及个股基本面的研究可能更有望创造α收益,尊重趋势,操作相对灵活的管理人占优。

(2)抢点型(量化选股):9月中旬以来市场成交额极度萎缩,叠加目前股票量化策略仍以量价因子为主,且行业规模处于相对较高水平等因素,给量化策略获取超额带来压力,表现上一是超额不显著,另外就是管理人间的超额相关性有所提升。

就四季度而言,尤其是二十大之后,随着市场交易量的逐步提升,市场情绪低迷或逐步缓解,从超额收益角度看,风格约束严的策略产品是较好的选择。其次,市场上涨时重要的因素是满仓,指增能最大限度提高资金效率。

(1)足球阵型并没有孰优孰劣之分,不同的足球阵型体现了不同的战术风格,比如“532”阵型偏防守、“433”阵型偏进攻;

(3)市场环境就像是比赛场上的攻守态势,强队弱队总在角色中进行转换,灵活调整资产配置的比例,就像是一名聪明的教练在不断调换球队阵型;

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